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          化解DPI焦慮:PE二級市場行業聯盟頻現,S交易亟待“供給側改革”

          2022年11月23日 10:00   21世紀經濟報道 21財經APP   趙娜

          21世紀經濟報道記者 趙娜 無錫報道

          時至歲末,開園不到一年尚賢湖基金PARK迎來近百位中國PE二級市場行業人士。

          這是一場討論私募股權基金流動性的行業峰會。

          PE二級市場交易是近年的行業熱點之一。究其原因,國內股權投資市場已形成龐大的存量資產,并有大量基金面臨退出期壓力。這都讓股權投資基金退出實踐備受重視。

          從市場數據看,截至今年三季度末,中國證券投資基金業協會已登記私募股權創投基金管理人約1.5萬家,存續私募股權創投基金約5萬只、基金規模約13.7萬億元。同期,私募基金累計投資未上市公司股權超過10萬億元。

          全國社?;鹄硎聲崩硎麻L、中基協第二屆母基金專委會主席王忠民在演講中表示,當股權投資從高漲期進入新的變軌和平衡期,新交易機會的成長成熟將可以提高流動性,進而實現更多層次、更多維度的退出場景。

          元禾辰坤高級合伙人李懷杰認為,“遠期來看,S交易的市場極其巨大,無論是作為資產配置的品類,還是一級股權市場的退出渠道,其存在價值非常清晰和重要?!?/p>

          一級市場投融資交易持續走冷的大環境下,中國PE二級市場正在進入爆發前夜。

          據不完全統計,近兩年成立的S交易基金規模超過500億元,2021年全年交易額突破600億元。政策面也不斷釋放出積極信號,北京和上海都已成立股權投資和創業投資份額轉讓的國家級試點平臺。

          “各方面的因素逐步具備,整個市場呼之欲出?!崩顟呀芊治稣J為,過去數年國內股權投資行業退出顯著少于投資,將在不久的將來進入真正的存量市場,并催生買方、賣方、中介服務方的機會。

          中國PE二級市場在近年取得顯著發展,成為市場越來越關注的熱點話題。但另一方面,相對于每年新增6000億到1萬億的退出需求,當前的市場交易量仍顯杯水車薪。

          根據晨哨集團的調研,當前中國PE二級市場的買家主要是專業標準的S基金和已配置S策略的母基金。全市場的基金總規模約為500億元,規模超過十幾億的S基金已可稱為頭部。

          李懷杰也談到了行業面臨的主要問題。一是買賣雙方對接較為困難,信息不對稱、不透明、訴求不對等;二是中介服務機構不成熟,或實操經驗不足,或仍需進行本土化;三是買賣雙方價格認定區間多存較大差異,資產定價和交易均需得到GP配合。此外,大量存量資產背后都有國有和類國有機構股東,如何在保值增值、公開透明的前提下實現高效交易仍是現實問題。

          中國PE二級市場剛剛起步,行業人士期待多元化、多層次買方進場,銀行理財、券商、信托等的表現被寄予厚望。

          中金資本董事總經理周智輝在發言中透露,中金資本今年成立了專門的S基金,為國內券商系首只S基金。他介紹說,該基金已進入投資階段,“已經投了兩個標的了,還在看一些其他的標的?!?/p>

          重慶信托副總裁王惠云認為信托資金配置S基金正逢其時,并在演講中介紹了團隊選擇S基金的六個標準。具體來說,信托的投資者主要關注三點,資產的質量、退出期限和退出路徑、信托公司在標的基金決策中的參與度;信托公司同樣關注的還包括價格、出資義務、管理人的情況。

          本次舉辦活動的尚賢湖基金PARK位于無錫經濟開發區核心區域,是服務經開區“一鎮五園”規劃部署、太湖灣科創帶建設、長三角一體化發展的重要載體。

          無錫經開區黨工委書記、管委會主任楊建平介紹說,經開區將積極探索S交易轉型之法和變革創新之路,持續豐富無錫金融服務體系,推動更多優質基金、項目在經開落地開花。

          21世紀經濟報道記者了解到,尚賢湖基金PARK在2021年12月開園,重點招引以私募股權基金為主導的基金核心產業,并適當發展以服務基金核心機構為目的的衍生產業。S基金方面,科勒資本已經在園區落戶,其管理的“無錫科勒一期創業投資合伙企業(有限合伙)”已經完成基金備案。

          根據規劃,力爭“十四五”期間,設立基金300支,資產管理規模3000億元,累計貢獻地方稅收30億元。尚賢湖基金PARK負責人范鵬介紹,當前已有誠通基金、春華資本、IDG等過百家機構入駐,基金注冊總規模近1500億元。

          此外,前述首屆私募股權基金流動性峰會上,由北京股權交易中心、上海股權托管交易中心為指導單位,以晨哨集團、普華永道中國、中金資本、元禾辰坤母基金、上海雙創母基金、尚賢湖數字經濟母基金為發起籌備單位的PE二級市場聯盟(籌)宣告正式啟動。

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